CPI或小幅回落加息可能性不大

好买基金认为，4季度房价上涨的内在动能不足，出现全国性交易价格及交易数量双升局面的可能性并不大，更多将表现为局部过热，总体价格稳定，交易量上升的局面。

从需求面上看，政府打压房价的决心，大大降低投机客对未来房价走势的预期；而银行二套房贷政策贯彻良好，部分地区对一套房利率优惠政策也进行了调整，将利率下调幅度与首付比例相挂钩，变相地抬高了一套房的贷款利率水平，不仅投资和投机需求受到了明显抑制，部分刚性需求也受到打压。从供给面来看，受中央鼓励保障性住房的政策导向所影响，房屋新开工面积累计同比增速从今年2月起持续上升，1~4月新开工面积累计同比增长近65%。新建房屋的竣工高峰会在今年4季度或明年1季度到来，将为市场带来充足的供给。从销售来看，地产开发商面临着与政府及行业内其他企业的双重博弈。无论哪家开发商都不愿意做抬高房价的“出头鸟”。

因此，政府将更可能地维持现有政策，适当放宽信贷以支持房屋开发，对A股的影响为中性偏正面。

资金面宽松年内加息阴云渐散

随着7、8月CPI同比屡创年内新高，加息预期又开始抬头。好买基金分析，如果以一年期定期存款为名义利率，CPI月度同比为通胀指标，中国的实际利率从2月已迈入负数区间。本次负利率已持续6个月，已达到加息周期的中轴点，如果未来CPI增速仍保持在高位，加息的可能性较大。

但好买对分项CPI的研究发现，上半年CPI走高的主要原因在于食品。上半年的自然灾害以及生猪疫情，食品CPI同比从年初的3.7%一直上升到8月的7.5%，远远超过综合CPI的年内峰值3.5%。

不过，秋粮的丰收已基本确定，之前自然灾害因素影响已经不再；以及未来猪肉供应将保持充足；食品制造投资也正在恢复等原因，4季度CPI有可能发生小幅回落，实际利率将逐渐回升，4季度加息的概率并不大。

解禁资金无处觅食资金面压力不大

值得注意的是，4季度将有大量的限售股解禁，3个月的解禁总市值达到3.47万亿，占2010年全年解禁总市值的64.73%，对市场的资金面形成较大压力。

好买认为，解禁资金对保值的需求强于增值的需求，且偏好于流动性好、进出便捷的投资产品，而在目前的负利率环境下，将资本存放于银行显然不是资产保值的首要选择；同时，上半年实物商品及房地产炒作屡受打压，且流动性不如资本市场产品，解禁资金投向其中的内在要求也不强，更多的解禁资金通过公募或私募基金的渠道重新回到了流动性更强、具备通胀抵御力的股市。因此，虽然4季度有大量的限售股解禁，但其流出A股市场的动力并不强，不会对市场产生明显的冲击。

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