结构性行情依存关注三类主线

从目前影响市场走势的主要因素来看,我们认为,短期市场上下两难,区间震荡的格局依旧难改。

一方面,中小盘股的相对高估值,以及“双节”带来的长假因素和09年IPO重启以来高价发行的中小盘股首发原股东限售股份上市,使得近期不断创新高的中小盘股面临着回调的风险。另一方面,经济增速放缓的担忧及通货膨胀上升的预期,使得目前政策调控陷入两难境地,从而制约了周期性权重板块的上升空间。尽管最近美国和国内的PMI指数环比均都有所回升,但应指出的是,季节性因素或是其主要原因,从这个角度看,虽然8月PMI指数回升使得经济二次探底的担忧有所减弱,但是,断言经济已企稳尚言之过早。与之伴随的是,通货膨胀预期却不断升温,由于农产品(000061)价格不断上升,8月CPI或再创新高,政策陷入两难境地,经济增速放缓及政策短期难以放松使得周期性权重板块缺乏持续上行动力。因此,从市场风格来看,无论大盘股还是中小盘股,短期都缺乏持续上行的动力。

不过,对市场也无须过分悲观,从目前所处的经济阶段及主要权重板块的估值来看,市场下行空间有限,而且权重板块的低估值对大盘下行空间的封杀为市场产生结构性行情提供了支撑,逐渐到来的消费旺季以及“十二五规划”相关政策预期为市场形成结构性行情提供了刺激性因素。我们认为,未来一段时间市场仍将维持区间震荡格局,上证综指核心波动区间2550-2750,市场机会仍主要来自于结构性机会。

从历史经验来看,从2000年至今,9月各行业市场相对表现(平均市场相对表现与超越大盘概率)来看,采掘、机械、有色、交运设备、医药、家用电器这几个行业在平均市场相对表现和超越大盘概率上都高于其他行业,而一般认为的房地产销售“金九银十”并没有推动房地产和其上游钢铁板块出现明显的行情。

投资策略方面,警惕涨幅过大且存在解禁风险的部分中小板个股,主要关注三大类主线,一是受益于通胀预期上升的板块,如农业相关板块和有色、煤炭等资源品板块;二是受益于节假日及旺季的消费品板块,如食品饮料、汽车、家电、餐饮旅游、商贸等消费品板块;三是关注三季报预告报喜且受益于“十二五规划”政策预期的战略新兴产业和区域板块。此外,对银行、煤炭、铁路运输等低估值板块,可考虑适当逢低布局。

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