结构调整助力明年经济高速增长

时近年底，众多机构对于明年经济和股市的预测口径显露出难得的一致，他们认为即将召开的中央经济工作会议主基调不会改变，对明年的经济增速仍然乐观，在向好的经济背景下，A股市场也将在明年一季度迎来冲高态势。

政策基调不会改变

多数机构认为，中央经济工作会议在政策取向上不会发生大的改变，仅会在针对性的政策调整方面有些微调。

高盛亚洲中国经济学家乔虹预计，中央经济工作会议将重申“保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。乔虹表示，这次会议可能会为政策微调开启更多空间，政府倾向于采取更具针对性的政策来调整宏观政策，如信贷配给和产业政策，同时避免采取对所有行业都将产生影响的措施。

野村国际首席经济学家孙明春认为，明年4月份之前政策基调都不会有重大变化，预计将出台更有针对性的措施来处理具体问题，而不是全面紧缩。例如，可能会在明年一季度运用公开市场操作、上调存款准备金率或资本充足率来预防银行过度放贷；可能会取消对第二套房购房者的优惠贷款政策，以防止房地产泡沫；可能会加快IPO和股票发行步伐或上调印花税，以遏制股价泡沫的形成。“政府不太可能为了应对贷款过快增长或资产价格通胀而采取紧缩政策，至少在2010年4月份出现明显的经济过热迹象之前不会这样做。”孙明春表示。

申万研究所首席宏观分析师李慧勇表示，今年的经济增长很大程度上依赖于“双松型”政策尤其是政府投资的推动，经济自身增长的动力尚不稳固，2010年总体基调变化的可能性不大，仍会实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

经济增长呈现高速态势

各家机构预测，明年经济增长将在结构调整的助力下呈现高速态势，虽然投资增速会有放缓，但出口和消费将好于预期。

申万研究所预计，2010年中国经济将呈现高增长和低通胀格局。三大需求的增长将更加平衡，呈现出口和消费增长快、投资趋缓的“两快一慢”格局。申万还上调2010年GDP增速至9.6％，比此前预测上调0.8个百分点，认为中国经济将以更快的速度进入新一轮上升周期。

野村证券孙明春认为，私人部门投资将会与公共投资一起成为未来几个季度经济增长的驱动力。光大证券(601788)首席宏观分析师潘向东认为，2010年国内宏观经济总体向好，其中2010年一季度增速将达到11%左右，预计全年GDP同比增长9.6%，消费成为拉动经济的新动力(310328,基金吧)。

统计显示，目前全部分析师对于2010年上市公司盈利增速的最新预测为27.8%，比今年的盈利增速高出了7个百分点，所有行业2010年盈利同比均将实现正增长。

A股市场震荡向上

多数机构看好明年上半年的A股走势，认为短期震荡不会改变冲高的趋势。

申万研究所表示，2010年A股将呈现震荡向上格局，上证综指核心波动区间为2900点-4200点。预计A股市场将在业绩上调支持下持续冲高，在2010年一季度到达第一个高点，然后受美元汇率和热钱流向、货币信贷政策微调及融资等共同压力发生回落，并在第二季度筑底，到下半年择机再次震荡向上。

光大证券研究所预计，明年沪深300指数运行高点为4700点，驱动市场上涨的主要因素是业绩增长，流动性总体保持宽裕也将支持估值水平维持稳定。东方证券则认为，明年一季度A股有望维持震荡向上趋势，基于2009年28%和2010年15%的企业盈利增速水平，结合2010年动态20-25倍的估值水平，上证综指2010年的核心运行区间在3400点-4300点。

“从现在到2010年，基本面的盈利增长将重新成为股价回报的主要决定因素。”高盛中国首席策略师邓体顺表示。摩根大通中国证券市场及大宗商品主席李晶同样认为，在全球经济形势进一步明朗化之前，A股市场短期内的波动将持续。但从中长期看，经济基本面依旧向上，流动性仍然充裕，政策基调维持不变，依然看好A股市场。

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