【资讯】李大霄中国股市迎来两个重大利好

李大霄：中国股市迎来两个重大利好

中国国务院总理李克强9月3日在广西南宁表示，上半年以来，中国经济一直保持着稳定运行，但我们不敢有丝毫松懈，更不敢掉以轻心。虽然前进中还面临着很多困难和挑战，但我们有能力有条件完成今年我国经济社会发展的主要任务，而且有决心为明年、为未来，为中国经济长期持续健康发展奠定良好基础。　　对此，英大证券首席经济学家李大霄表示，完成经济社会发展任务促股市回暖是重大利。　　日前，证监会在答复全国人大代表的建议中指出，建立优先股制度具有重要现实意义，开展试点的基本条件已经具备；证监会正抓紧起草并尽快出台相关规范性文件，组织梳理和修订《上市公司证券发行管理办法》等业务规则，为推出优先股排除制度性障碍。　　李大霄认为，优先股满足了风险偏好比较低又不需要话语权的投资人的投资需求，值得加快推动，是个利好消息。　　----------------　　国债期货将深度影响股市运行　　近日， 中金所发布《关于5年期国债期货合约上市交易有关事项的通知》，确定了5年期国债期货合约上市交易有关事项。通知称，5年期国债期货合约自2013年9月6日起上市交易，首批上市合约为2013年12月、2014年3月及6月合约，挂盘基准价、可交割国债及其转换因子由中金所在合约上市交易前公布。时间因素显示，资本市场将迎来新的金融衍生品——国债期货。笔者通过观察认为，其对股市的影响将深远而具有预期性，并非是影响不大。　　对于国债期货上市对股市的影响，业内不少人士认为影响有限，但从中国现实情况而言，由于国债期货对于金融利率市场化的影响及关联机构的参与性风险影响来看，其不确定性的变化对于股票市场而言，深刻而具有较大的传导预期，在某种程度上会对股市的运行形成心理与现实性的冲击。　　我们以历史上327事件来看，327“国债期货事件的主角，是1992年发行的三年期国库券，该券发行总量为240亿，1995年6月到期兑付，利率是9.5%的票面利息加保值贴补率，但财政部是否对之实行保值贴补，并不确定。1995年2月后，其价格一直在147.80元和148.30元之间徘徊，但随着对财政部是否实行保值贴补的猜测和分歧，”327“国债期货价格发生大幅变动。以万国证券公司为代表的空方主力认为1995年1月起通货膨胀已见顶回落，不会贴息，坚决做空，而其对手方中经开则依据物价翘尾、周边市场”327“品种价格普遍高于上海以及提前了解财政部决策动向等因素，坚决做多，不断推升价位。1995 年2月23日，做空的辽国发抢先得知 ”327“贴息消息，立即由做空改为做多，16时22分13秒，空方主力上海万国证券在最后8分钟内砸出1056万口卖单，使当日开仓的多头全线爆仓。当日晚上，上交所确认空方主力恶意违规，宣布最后8分钟所有的”327品种期货交易无效，各会员之间实行协议平仓。笔者观察当时国债期货与股市运行发现，一个是火爆之极，一个是低迷下沉，而最终的结果是多个股市主力——中经开、万国证券、辽国发等均在国债期货市场上元气大伤，当时股票市场的主力机构之一万国证券亏损巨大不得不与申银证券合并，部分机构不得不在股票市场减仓应对挤兑，从此万国证券消失。可想而知，市场主力在期货市场上的火爆交易恶斗，对股票市场影响之大。　　另一个方面，笔者认为国债期货对股市的影响将来自于参考指标及心理预期变化。从国债期货本身来看，国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。国债期货本身是一个利率衍生品，它肯定会影响利率，它对利率市场的影响，还不是简单影响某一个利率，而是整个利率市场化，是整个利率体系很重要的环节。作为一个成熟的市场经济，利率的市场化是很关键的一块。在中国目前我们各个市场上，可以看到比如像信贷市场，像存款利率、贷款利率一般由央行强制制定，这块是一个管制利率，是一个非市场化的利率。这与市场经济利率仍有较大的差别。目前推出国债期货是完善利率市场化的一个重要推手，但国债期货所建立的基础是利率市场化并不明显的环境之中，而美国推出国债期货之时，利率市场化及金融机构退出机制已非常完善，加之监管与交易手段的跟进，这是美国国债期货能够不断发展的重要原因，因此笔者判断，两者起点与金融机构改革的基础不同，因此国债期货在上市后，将可能对利率市场化形成重要影响，而由于整个金融机构体系仍然固有模式较为明显，且金融机构参与的风险变化会不断的因各种因素而传导到股票市场，因此中国推出国债期货的时间、基础与运行环境，在某种程度上相对国际成熟市场经济的资本市场而言，将面临更大的市场波动影响，其对利率市场化的影响将成为投资者重要的投资参考指标，而各种对冲影响，自然会深度的反映到股票市场之中。　　总体来看，中国国债期货品种时隔多年的再次推出，但其对利率市场化的深度影响，历史上大的金融机构的事件，加之国债期货合约设计本身存在着一边干，一边完善的可能，其将对债券市场投资、金融投资等形成较大的影响。尽管债券市场与股票市场是两个有别的基础交易品种，但从国债期货参与体来看，主要为机构投资者，其投资风险、投资收益、投资交易等具有不确定性，因此其价格的波动往往形成对内在机构投资者的深度影响，而就股票市场未来发展趋势来看，机构投资者不断增加已成现实，其行为与风险演变将直接或间接的深度影响到股票市场，因此对于投资者而言，需要清醒的保持认识。(肖玉航)?

窗口期前后夹击 A股9月或迎减持潮　　细心的投资者不难发现，近段时间上市公司股东减持消息似乎又多了起来，且从交易所公布数据看，更透露出高管“卖声一片”的迹象。《每日经济新闻》记者注意到，业内人士表示，由于定期报告前交易“窗口期”的存在，压抑已久的减持冲动最终在中报披露后爆发，但不久后三季报亦将披露，或将在近两周催生出一轮减持高潮。　　8月中下旬股东减持52亿元　　近期盛运股份(300090，收盘价35.15元)控股股东因为减持“忙中出错”，曾引起投资者广泛关注。　　盛运股份控股股东、董事长开晓胜8月22日减持公司股份200万股。　　由于公司在8月21日晚间才披露中报，这一行为违反了上市公司董事、监事、高管在重大事项发生之日或进入决策程序之日，至依法披露后2个交易日内不得买卖公司股票的规定的相关规定。因此开晓胜在公开致歉同时，还自愿将6160万元成交额的10%即616万元上缴给上市公司.　　分析人士认为，盛运股份上述情况虽是一个比较极端的例子，但却可以将众多公司股东套现心理淋漓尽致地表现出来，比如近期易联众(300096，收盘价17.38元)、天龙集团(300063，收盘价9.85元)、向日葵(300111，收盘价14.00元)等上市公司均发布了涉及股东减持的公告，然而这还仅是一部分。　　《每日经济新闻》记者注意到，据交易所披露信息显示，不少上市公司高管近期加入了减持大军，这些信息却因为没有被公告披露而被不少投资者忽视。　　比如深交所信息显示，在8月30日一天内，就有飞马国际(002210，收盘价8.28元)、大华股份(002236，收盘价45.42元)等20余家公司遭遇自家高管抛售，而8月29日遭高管抛售股份的公司亦接近此数。　　统计数据显示，8月下半月，上市公司遭遇股东累计套现金额约为52亿元 (其中8月最后一周就接近20亿元)，而8月上半月股东套现金额仅为31亿元左右。　　由此可见，近期上市公司股东减持呈明显加速的情况。就在今日(9月4日)，乐普医疗(300003，收盘价12.18元)等多家公司又披露了股东减持公告。　　中小板、创业板成主角　　实际上，除上市公司股东减持数量的猛增外，记者还发现，在遭遇减持的公司中，中小板、创业板公司成为绝对主角，其中又以2009年IPO重启后上市公司为主。因为这部分公司首发原始股东从去年底开始才先后解禁，且以控股股东为代表的首发原始股东多在上市公司担任要职，均受“窗口期”约束。　　一位券商策略分析师对记者表示，由于上市公司三季报在10月就将公布，而三季报同样属于定期报告，所以也存在披露前1个月的“窗口期”。因此不排除一些有减持计划又预计将受限制股东，会选择在下一个“窗口期”到来前进行减持。从往年惯例来看，三季报披露高峰期主要集中10月下旬，因此不排除9月上旬、中旬A股或将出现股东减持高峰。(每日经济新闻)

二季度超级散户大举进军 A股未来有戏？　　A股又经历了糟糕的上半年，在全球主要资本市场中表现倒数，上证综指期间一度跌破1900点整数关口直至1850点附近。然而，中登公司数据显示，A股对于千万富翁的吸引力大大增加。前不久中登公司发布7月份数据显示，7月份A股富豪大幅增加，其中，持股市值在1亿元以上的自然人散户达到1231户，比6月份1142户多出89位，增幅为7.79%；持股市值在1000万元-1亿元的自然人散户达到17543位，环比前一个月多出1236户。　　然而，上述数据并不能绝对说明超级散户们的动向。由于持股市值变动会受到大盘涨跌的影响，大盘涨跌导致持股市值增减，进而导致自然人散户数量同向交替增减。但从现身个股前十大自然人总数量，从较大程度上可以反映出大户们(一般能够进入个股前十大流通股榜单的自然人股东大多是投资大户)的行为趋势。据证券时报数据部统计，中报现身个股前十大流通股东榜的自然人股东(剔除高管，下同)合计9636个，而一季报现身个股前十大流通股东榜的自然人股东合计仅7993个，同比增幅超过20%。　　显然，如此巨大的增幅意味着大户们的行为趋势为向上增持A股。而从另一组数据看，中报亿元级以上的超级散户较一季报也是大幅增加。据证券时报数据部统计，假设同名同姓者为同一人，中报进入前十大流通股东榜的自然人股东中(剔除高管)有68人持有两只以上个股且合计持股市值超过亿元，而一季度该数字仅为39人，增幅超过七成。而从中报超级散户的操作动向看，竟有131组数据为新进持股，占比超过一半。　　超级散户一般都是高净资产阶层，其社会阅历、社会地位决定了其投资的相对可靠性，而超级散户们趋势性的向上增仓，会否意味着A股未来大戏上演，值得期待。(证券时报网)

三压力现身 9月A股“秋意”浓　　尽管过程踉踉跄跄，但8月A股整体表现仍算强势，创业板指数创出历史新高，主板指数也在周边股市普跌的背景下顽强上涨。那么，8月的市场热度能否在9月保持甚至进一步发酵呢？目前来看仍存在较大的不确定性。分析人士认为，A股9月至少面临三大不确定因素的考验，包括具备吸引力的股票品种明显减少，资金面迎来季末大考，以及外围股市破位下跌传递出的负面压力等。　　压力之一：可参与热点逐渐稀少　　8月份，市场呈现出明显的普涨格局。申万23个一级行业板块在8月全部出现上涨，其中，交通运输、商业贸易和餐饮旅游板块的整体涨幅超过10%。周期和消费轮动，给人以市场回暖、热点全面活跃的繁荣印象，但这一直观感觉可能并不准确。　　从8月最后一周的市场表现来看，A股在热点方面发生了显著变化。一方面，凭借上海自贸区的政策东风，区域概念股大幅走强，释放出难得的赚钱效应。但另一方面，大盘蓝筹股仍然按兵不动，沪深300指数从8月中旬开始进入弱势震荡的通道。更令人担忧的是，创业板指数在创出历史新高后回调，受此影响，一大批前期强势股上周大幅跳水，并在上周五出现明显破位下行的走势。显然，在自贸区概念火爆的背后，A股整体的赚钱效应实际上在逐步凋零。　　进入9月后，可参与热点稀缺的情况或许很难发生改变。首先，大盘周期性蓝筹股尽管估值很低，但受制于市值巨大和经济转型趋势，预计仍然难以吸引资金系统性的关注。其次，以创业板为代表的新兴成长股阶段涨幅过大，估值透支业绩情况严重，加之该板块刚刚开始破位，预计很难短期重新聚集人气。再次，即便上周走势火爆的自贸区概念股，其在持续涨停后能否继续吸引资金进入也值得怀疑，毕竟简单的“炒地图”游戏并不理性。　　压力之二：资金面再迎考　　尽管6月份的“钱荒”已经过去，但市场资金面偏紧的格局并未得到实质性的改善，去杠杆抑制流动性的格局没有发生改变。进入9月份，季末考核时间窗口再度开启，以当前资金面紧平衡的态势而言，其能否顺利渡过考核关口存在较大疑问。　　今年6月下旬，在金融领域去杠杆引发的诸多压力下，市场利率一度大幅飙升，隔夜SHIBOR最高时接近14%。随着钱荒状况的缓解，不同期限的资金利率出现明显回落。但是，从整个8月份的资金市场格局看，利率回落后的水平仍然处于近年来的高位。隔夜SHIBOR目前在3%附近，仍处于2010年以来箱体运行的上沿。更为市场关注的中期利率同样如此，比如3个月SHIBOR在4%以上就停止下行，而14天国债逆回购利率也始终处于4%的附近徘徊。资金利率并未显著下行，表明金融领域和实体经济领域去杠杆的脚步可能并未因6月钱荒而停滞，当前资金面充其量只能说处于紧平衡的格局中。　　进入9月份，资金面紧平衡的格局将受到不小的挑战。一方面，9月末是银行存贷比季末考核的重要时间窗口，在央行不进行大力度干预的情况下，资金紧张的局面难免再现。对于股市来说，即便资金面顺利渡过季末考核窗口，股市投资者在此之前也很可能处于精神高度紧张的状态中，毕竟6月钱荒引发的市场大跌仍然历历在目，这种谨慎预期会显著抑制市场做多热情。另一方面，从近期周边新兴经济体的情况看，热钱流出仍有加速迹象，尽管香港市场当前仍没有出现显著的热钱流出，但在美联储下一步政策明朗之前，相关担忧显然在短期内难以化解。　　压力之三：外围股市抑制A股　　9月份另一个可能爆发的系统性风险，来自于近期风雨飘摇的亚洲新兴市场股市，一旦上述地区股市继续出现大幅杀跌，恐慌情绪传导至A股将较难避免。　　伴随着美国经济的持续复苏，美联储退出QE的预期明显升温。在这一背景下，8月份后部分亚洲新兴经济体出现了热钱加速流出的情况，并导致相关国家和地区股市明显下跌。统计显示，8月以来，印度孟买SENSEX30指数下跌4.99%，印尼雅加达综指下跌9.01%，泰国综指下跌9.22%。更为不利的是，伴随近期下跌，不少亚洲新兴市场股市呈现出典型的破位格局。　　尽管从负债比例和外汇储备等角度看，热钱退出对中国经济的冲击可能并不会很大，但周边股市持续走弱仍可能给A股带来三方面不利影响。其一，亚洲新兴经济体股市下跌反映了其实体经济中所隐含的风险，在一体化程度较高的背景下，周边经济体动荡难免影响投资者对A股基本面的判断。其二，伴随股价的下跌，周边股市估值水平逐渐走低，估值压力可能通过港股传递至A股。其三，在国内经济复苏脚步本就不算强劲的背景下，投资者信心容易发生动摇，一旦亚洲新兴经济体股市继续下跌，恐慌情绪的传导也会给A股市场带来不利影响。实际上，负面影响已经开始显现，比如在A股大盘表现稳定的上周，沪深B股指数就出现了比较明显的逆市下跌。　　整体而言，在经历了8月的小幅反弹后，9月A股并非一片坦途，上述三大制约因素将显著抑制市场的向上空间，分析人士建议投资者不妨多看少动，等待更加合适的建仓机会出现。(中国证券报)

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