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申万水泥后市涨价或超预期

发布时间:2021-01-07 19:34:18 阅读: 来源:鸡蛋厂家

经济复苏显现,行业需求或将略超预期。我们将认为13年水泥需求或将略超预期,主要来自于四点:宏观:随着12年经济数据公布,GDP、FAI增速预期略有上调(分别预计为8.2%,21.1%),经济复苏可期,带动下游需求提振;基建:12年基建项目的集中批复扫除了13年基建项目开工的政策性障碍,同时,一方面,就国际比较来看考虑到中国债务率水平仍然较低,整体来看具有提升杠杆的需求和动力,另一方面,我们预计13年地方债务总额将达到12.7万亿元,同比增长12.3%,地方融资平台债务余额增速仅为3.2%,整体仍处于可控范围,并将对后续基建开工施工提供重要支持。预计13年基建中性条件下将带来水泥需求约8.9亿吨;地产:考虑到地产销售增速对于地产投资增速具有6-9个月的领先,我们预计到2013年二季度整体地产投资增速有望上一个新的台阶,预计13年地产中性条件下将带来水泥需求约8.2亿吨;城市圈型城镇化:我们认为,城市圈型城镇化的不断深入将在中长期进一步促进城际交通、城轨等基建项目的落实,为行业需求提供长期支撑。

供给增速下滑,区域分化明显,华东最优。12年全国熟料产能增速约为13.8%,较11年增速略有下滑,全年增加熟料供给约1.9亿吨,预计13年新增熟料产能为1.5亿吨,届时全国熟料总产能将达到18亿吨。其中,就区域而言,东北绝对量增加最少,而华东边际供需改善最为明显。12年华东区域新增熟料产能约为2500万吨,增速约为6%,而我们预计13年区域产能新增仅为900万吨,增速下滑至2%,边际改善明显。

淡旺季切换、节后低库容或引大幅涨价。行业目前仍处淡季,随着春节临近,下游需求明显下降,市场将进入休市阶段,各地价格将总体保持平稳,部分地区价格已经接近12年8月底最低水平,盈利进一步下行风险较小。我们认为,由于此次停窑时间同比相对略有增加,企业协同去库存执行力度较强,后续随着节后开工增加,需求恢复,价格有望见底回升,幅度或将略超预期。

行业配置建议“超配”。首选区域,次选稳定,再选预期反转。主要推荐公司:华新水泥(600801)(增持)、海螺水泥(600585)(买入)、金隅股份(601992)(增持)、冀东水泥(000401)(增持)、祁连山(600720)(增持)、青松建化(600425)(增持)。我们认为宏观预期提升,水泥板块由于其高弹性,是强周期行业的首选,同时就基本面而言,13年地产、基建需求均有超预期可能性,地方融资平台问题也仍在可控范围,在资金保证前提下,需求同比回升是大概率事件。同时,当前企业停窑以及协同去库存执行得当,为节后复工提供了大幅提价的有利基础。因此我们认为水泥行业目前具有较高投资价值。维持行业“看好”评级。

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