申万汽车5月乘用车销量超预期

5月乘用车销量超预期。乘联会5月狭义乘用车批发销量达109万辆，同比增长22.5%，环比下滑0.8%。5月狭义乘用车终端销量达99.8万辆，同比增长16.5%，环比增长2.7%；5月狭义乘用车批发数及终端零售表现均优于季节性特征，超越市场预期。广义乘用车口径中，5月批发销量达127万辆，同比增长21.8%，环比下滑0.7%，终端销量为117.6万辆，同比增长16.6%，环比增长2.2%。

.SUV持续强劲，交叉型乘用车销量同比增速转正。从分车型上看，SUV销量表现强劲，5月批发量及零售量同比分别增长53.8%和49.2%。轿车批发量及零售量同比分别增长18.8%和12.4%。交叉型乘用车量同比增速转正，单月批发量及零售量同比分别增长17.6%和16.9%。

经销商环节库存持续走高。5月销量的大幅走高存在多方面因素影响：（1）去年日本地震形成低基数效应，为5月销量走高奠定基础（5月日系车销量同比增长超过50%）；（2）今年5月工作日相比去年同期多1天；（3）我们判断销量超预期的原因主要是由于终端车价持续走低，厂商逐步调整销售政策形成了以量补价态势，同时经销商环节的库存在5月呈现进一步走高，所以未来整车厂存在降低排产以减缓库存压力的可能。

现阶段仍然建议关注存在潜在政策红利的公司。（1）从车船税减免及节能补贴政策可以看出，今年汽车政策仍将以调结构为主，建议关注拥有较多能够达标但尚未入围目录车型的企业：如长安汽车(000625)、长城汽车、上汽集团(600104)。（2）当前汽车下乡及以旧换新政策确实在制定过程中，具体方案仍由发改委、工信部、财政部等多部委讨论之中，我们认为政策推出仍然存在较大概率，关注存在潜在政策红利的公司，安全品种为上汽集团、长城汽车、江铃汽车(000550)；弹性较大的品种为长安汽车、江淮汽车(600418)、福田汽车(600166)。

汽车板块[板块指数:3517.78 涨跌:0.66%]

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